利空消息 小摩：中国生物科技ESMO催化剂可验证本土创新 首选科伦博泰生物及信达生物

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　　摩根大通发布研报称，临近欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会，该行预览覆盖范围内多家中国生物科技及制药公司的关键更新利空消息，认为多项催化剂有望推动中国生物科技股，并进一步验证中国原创创新在双特异性抗体、ADC及靶向肿瘤领域的实力。该行覆盖的逾20只中国生物科技股上周下跌4.4%，跑输恒生指数升1.8%。生物科技板块内，该行首选仍为科伦博泰生物（06990）及信达生物（01801），认为两者通往ESMO及之后的催化剂路径丰富；该行亦因阿斯利康（AZN.US）向康方生物（09926）美国合作伙伴Summit（SMMT.US）投资20亿美元，而对康方生物看法更加正面。

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　　该行指出，英矽智能（03696）早期一期资产读数可作为人工智能驱动药物发现（AIDD）平台的相关数据点，恒瑞医药（01276）及翰森制药（03692）的后期资产，仍是投资者关注中期增长动力的焦点。ESMO论文摘要预计于10月18日美东时间晚上6时发布，海报预计于10月23日上线，ESMO会议于10月23至27日举行。

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　　科伦博泰的sac-TMT有两项关键三期催化剂，包括子宫内膜癌全球三期TroFuse-005，以及一线PD-L1阴性非鳞状非小细胞肺癌中国三期OptiTROP-Lung06，投资者焦点在于数据能否进一步验证sac-TMT跨瘤种活性、支持全球注册策略，并加强对其ADC平台及与默沙东合作的信心。

　　信达生物最重要催化剂为CLDN18.2 ADC IBI343（arcotatug tavetecan）的中国注册三期胃癌三线G-HOPE-001数据，将以最新突破口头报告发表；该行亦关注IBI363在一线胃癌/胃食管交接处腺癌及一线非小细胞肺癌的更新，以及其他ADC读数。

　　康方生物焦点为ivonescimab（依沃西）的HARMONi-GI1一线晚期胆道癌三期数据，对比度伐利尤单抗加化疗；该行估计总生存期风险比有望达0.6或以下，若获确认，将是ivonescimab在中国三期研究中取得的最佳总生存期风险比数据。

　　该行又指，英矽智能人工智能设计的泛TEAD抑制剂ISM6331将发表快速口头报告，焦点在安全性、剂量递增及早期疗效信号。恒瑞医药更新涵盖KRAS G12D、HER2 ADC及HER3 ADC等项目，包括HRS-4642、SHR-A1811及SHR-A2009，预计将吸引投资者关注其能否支持中期增长及全球扩张。

　　翰森制药方面，Ris-Rez（HS-20093）三期骨肉瘤数据仍是关键后期催化剂，另有HS-20122等ADC更新。

　　上述公司该行均予“增持”评级。

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责任编辑：卢昱君 利空消息